增值税减免为制造业提供有力支持

3月5日，李克强总理向两会作政府工作报告时表示，要实施更大规模的减税，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，确保所有行业税负只减不增。此外，政府工作报告还指出，围绕推动制造业高质量发展，强化工业基础和技术创新能力，促进先进制造业和现代服务业融合发展，加快建设制造强国。

推进制造业的高质量发展是今年我国经济工作的重中之重。对于大部分制造业企业而言，目前缴纳的税费有6-10种，增值税是主要的税种之一。丰年资本认为，此次税率下调3个百分点，将为中国制造业的后续发展带来良好预期，也为部分企业度过眼前的困难提供了强有力的支持。

以丰年资本所投资的某企业为例，假设企业当年税前收入1.16亿元，以增值税率16%、所得税率15%计，企业税后收入1亿元，毛利率60%，营业毛利为6000万元，销售净利率30%，则企业净利润为3000万元；增值税减免3%后，企业毛利增加额为6000万X3%即180万元，净利润增加额为180万X（1-所得税率15%）即153万元，即企业净利润将由3000万元上升至3,153万元。

丰年资本已投企业博亚精工生产的滚筒飞剪

自2018年开始，丰年资本就提出，随着自主创新上升到国家战略高度，我们要牢牢把握创新发展的主动权，把握制造业升级的投资机会。尤其是在中美贸易摩擦的大背景下，进口替代型先进制造业迎来重大发展机会窗口。而且，在未来很长一段时间里，高端制造和军工产业仍然有很大的弥补性增长以及升级的空间。因此，不论外部环境如何波动，自主创新、进口替代和军民融合始终是丰年资本把握的主线。

此次李克强总理在两会上强调所有行业税负只减不增，不论是丰年资本已投的高端制造及军工企业，还是我们的基金投资人，都将广泛受益。

科创板和注册制助推硬科技

科创板和注册制，无疑会在中国资本市场里留下浓墨重彩的一笔。

2019年3月2日凌晨，随着证监会正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，科创板正式登场。3月5日，李克强总理在政府工作报告中再次强调，改革完善金融支持机制，设立科创板并试点注册制，鼓励发行双创金融债券，支持发展创业投资。

丰年资本认为，首先，设立科创板体现了国家在推动科技创新型企业发展和资本市场的市场化改革上的决心和长期战略。以科技创新为核心的高端制造业及生物医药行业将成为未来十年最重要的产业发展方向和下一阶段的经济发展引擎。试点注册制符合市场化趋势，对股权投资行业的长期发展无疑是实质利好，多层次的资本市场建设有利于项目退出。其次，注册制有利于企业加快直接融资，投资门槛也随之提高，专业合格的投资人将受益。从长期看，注册制将推动A股及一级市场的投资价格回归合理，并逐渐趋近于真实价值。

这一变化对于投资机构挖掘企业内在价值的能力和要求大大提高。对投资机构来说，不论是何种退出方式和退出渠道，重要的是能否发现并支持技术创新型企业，归根结底，眼光和经营能力构成了投资机构的核心竞争力。

丰年资本已投企业达利凯普自主研发的陶瓷电容器

丰年资本始终认为，只有具备核心竞争力、业绩维持增长、有正向现金流的企业才能够不受外界因素影响，能够穿越牛熊和不同的经济周期。这些是企业的真实价值。因此，我们依然会持续发掘并聚焦于“拥有核心技术，创造真实价值”的企业。

而且，在深度产业投资以及丰富的企业运营经验上，丰年资本建立了垂直深入的行业研究体系，在挖掘半公开市场信息、甄别具有内在增长价值的企业方面构筑了较高的壁垒。我们建立了运营、人力资源、市场、财务等完善的团队体系对已投企业进行全面管理，这使得我们更像一个真正的“企业家”，能够站在企业家的视角来理解项目、判断项目、帮助项目，也构筑了较全面的体系性能力。

此次信息技术、高端装备、新材料、新能源等高新技术产业将得到科创板的重点支持，这与丰年资本基金重点布局的行业高度符合。注册制以及重合规、轻盈利的审查也为企业上市打开了快速便捷的新通路。丰年资本将持续在这条道路上深耕，成为优秀企业的同行者。

国防预算增长7.5% 推进军民融合深度发展

2019年中国国防预算为11899亿元，相比2018年增长约7.5%。国防支出将重点支持国防和军队改革，全面推进国防和军队现代化建设。围绕加快军民融合深度发展，做好资金保障。

丰年资本注意到，美国2019财年的国防总预算为7160亿美元（约4.8万亿元人民币），中国的国防总预算规模仅相当于美国的四分之一；此外，从占国内生产总值比重看，中国国防支出占GDP的比重不到2%，世界大国基本都在3%以上；从人均国防费来看，中国人均仅800多元，只有美国的1/16。可以看出，中国国防支出占经济总量的比重一直偏低。

丰年资本认为，军民融合作为国家战略，是国防建设与经济发展的重要突破口。中国经济总量的发展必须要有相应的国防体制保障。在目前全党全军全民密切支持军民融合的时代大背景之下，中国的军民融合只是个开端，军民融合是未来十年、二十年甚至三十年的一个伟大的建设规划，和中华民族复兴、中国梦的长远蓝图一脉相承。

丰年资本已投企业昌力科技生产车间

国防科技和武器装备领域是军民融合发展的重点，也是衡量军民融合发展水平的重要标志。目前，中国的武器装备仍然和美军存在20到30年的差距，我们需大量学习借鉴国外尤其美军的先进武器装备，推进我军的机械化、信息化、现代化建设。这也是丰年资本一直重点关注的投资方向之一。

近四年来，丰年资本在高端制造及军工投资领域布局了完整的业务链条，累计投资和管理的优秀高端制造及军工企业达30余家，例如常州昌力科技、博亚精工、达利凯普等，也逐步构筑了较高的壁垒。我们将继续发掘并支持优秀的高端制造及民营军工企业，助力中国的制造业以及国防军工事业的发展。