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蓄势 · 审时 · 同行 | 丰年资本2018年投资人大会

时间:2018-08-27 作者:丰年资本

2018年已悄然走过大半。上半年我们目睹和经历了宏观经济及资本市场的巨大变化:中美贸易摩擦加剧,国内坚定去杠杆,资管新规导致资金面趋紧,一二级市场进入寒冬。在宏观局势出现波动的大背景下,我们既要顺势而为、防范风险,更要在变化中充分把握与之伴随的投资机会。


因此,为更好地前瞻宏观经济走势,捕捉下行周期中的机会,8月25日,我们在北京召开了丰年资本2018年投资人大会。本次会议以“蓄势 • 同行”为主题,我们邀请到中国金融四十人论坛高级研究员管涛博士、深交所北京中心专家杨继东先生以及十余家优秀的丰年资本已投企业代表,与丰年资本的百余位投资人共聚一堂。现场嘉宾们围绕宏观环境下一级市场投资的变化与实践、中美贸易摩擦及中国制造业的发展趋势、新政策下高新技术企业IPO的探索之路、丰年资本已投项目的运营发展情况以及未来的投资策略和方向等热点话题进行了深入探讨和分享。


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丰年资本合伙人赵丰:

蓄势长期发展 创造真实价值


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丰年资本合伙人 赵丰


丰年资本合伙人赵丰在开场致辞中表示,随着今年宏观经济的巨大变化和资本市场“冷周期”的到来,我们在一级市场感受到,传统的套利投资模式行不通了。面对一级市场股权投资的困境,丰年资本已经开始构建产业型深度投资。丰年资本始终聚焦于企业的核心技术、核心产品和核心价值,长期专注于产业升级和进口替代领域的投资,其中最有代表性的就是高端制造和军工产业。同时,在市场的冷热变换之间,投资机构一定要坚持自己的投资哲学和理念,坚持以合理的价格投资优秀的企业。


“过去12个月里,因为市场的变化,我们投资的项目数量并不算多。丰年资本没有为了投资而投资,而是一直在坚持自己的投资哲学和理念,不去追逐估值倍数很高的Pre-IPO项目,不去赚投机的钱。当然,这并不意味着不投资高估值项目,而是高估值一定以要真实的业绩、真实的产品、真实的潜力作为依据。我们希望追求长期和真实的产业价值,并且长期与优秀的企业家同行,这也是我们一直在做的。”


“在今天这个时点,我们也有一些自己的思考。我们长期看好中国,专注于升级和进口替代领域,也就是高端制造和军工产业。在这些领域里,中国和欧美仍然存在巨大差异,因此也有更多机会。我们聚焦于企业的真实价值,因为只有具备核心竞争力、业绩维持增长、有正向现金流的企业才能够不受外界因素影响,能够穿越牛熊和不同的经济周期。未来二十年里,最优秀的投资机构一定对产业有着深刻的理解和践行,眼光和经营能力构成了投资机构的核心竞争力。在投资行业里‘马太效应’将愈发明显,从长期看,头部资源会加速向少数拥有头部能力的机构聚集。”


“冬天是修炼内功的最佳时候,所以今年我们也有一些明确的实践方向。我们会进一步加强自上而下的深度研究能力,更加专业化、规范化和系统化地提升我们的投后管理能力,追求体系化和标准化的产业整合及企业运营能力,更好地为已投企业赋能。‘蓄势’和‘审时’是我们今年的关键词,我们会积蓄力量,加强自身能力,同时也会紧盯住优秀项目,等待合理机会。总之,我们要对中国有信心,保持谨慎的乐观,希望和大家一起蓄势、同行。”


(讲话全文将在稍后放出,敬请期待)


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中国金融四十人论坛高级研究员管涛:

制造业应从四个方面应对中美贸易摩擦


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中国金融四十人论坛高级研究员 管涛博士


中国金融四十人论坛高级研究员、国际金融学会理事、世界经济学会常务理事管涛博士发表了主题为《中美贸易争端与中国经济》的演讲。管涛先生表示,迄今为止,中美贸易争端对中国经济的心理冲击大于实质冲击。中美贸易摩擦具有长期性和复杂性,是中国实现大国崛起必须迈过去的坎儿,也是中国经济转型升级的催化剂和试金石。应对贸易冲突,中国关键是做好自己的事情,避免犯颠覆性的错误。


“中美为什么会爆发贸易摩擦?理论上是有解释的,也就是‘比较优势’。一般来说,获得好处的人会保持沉默,在贸易中有损失的人会出来说话。特朗普当选美国总统属于另辟蹊径,他为了赢得美国‘铁锈一代’选民的支持,对选民做了承诺,要让美国占据公平有利的贸易地位,获得对等的贸易保护。这是中美贸易摩擦的重要因素。”


“贸易开放利大于弊。上世纪80年代日美发生贸易冲突,美国也是以‘公平贸易’的名义对日本进行了遏制。后果就是,日本通过对外投资和产业转移的方式来规避美国对日本的贸易壁垒,对外投资一部分直接体现在美国,不统计在日本对美国的出口里,这减少了美方的压力,还为美国创造了就业和税收。”


“中国制造业怎么应对贸易摩擦?可以从四个方面来看。首先,中国有广阔的市场,庞大的消费人口和不断成长的中产阶级,这为中国高端制造业的发展提供了空间,能够形成规模效应。第二,中国产业门类齐全,其他国家的产业配套能力要远弱于中国,这也是中国的竞争优势。第三,国际产能合作,可以引进外资,也可以对外投资,当然一定要研究清楚当地法律。第四,鼓励创新。中国企业在国际市场上是否有竞争力,取决于中国有没有自己的品牌和核心技术,很多还是要靠自己创新。”


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深交所北京中心专家杨继东:

企业要把上市视作转换经营机制的途径


深交所北京中心专家 杨继东


深交所北京中心专家杨继东发表了主题为《新政策形势下高新技术企业IPO的探索之路》演讲。杨继东先生表示,2017年第三季度来,IPO过会率下降,公司撤回申请数量增多,IPO审核明显趋严。对企业来说,要把上市当成转换经营机制,完善公司治理,提高规范运作水平,提升核心竞争优势的途径,从而最终实现企业做大做强的目标。


“坦率地讲,不管是外部经济环境还是证监会的政策变化,都给企业或投资人造成了很多困惑。在改变不了外部环境的情况下,我们只能适应目前的政策,企业把自己的生产经营做扎实,在申报之前把当前的上市条件和要求都理顺。”


“最近审核动态上有一些变化。首先是监管从严。在2017年10月新一届发审委员就任之后,撤回IPO申请的企业大幅增加,至今已达到了220家,大部分是被劝退,或者企业确实没有上市希望了才撤回。目前的通过率从历史上看是非常低的。其次,审核常态化,堰塞湖逐步缓解。第三,发行上市审核透明度不断提升。第四,创造条件鼓励新经济企业在A股上市。还有三类股东企业放行,业务独立性要求更细致,内部控制要求提高等。”

 

“这里我也给拟上市公司一些建议。要树立正确的意识,做好心理准备。在国内上市,流程确实比较复杂,要制定切实可行的改制方案,客观评估上市的可能与时机。我们的企业家可能对企业经营比较了解,但在上市方面还要尊重专业的力量,听取投资人、中介机构、交易所、专业服务机构提供的建议。”


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丰年资本合伙人常彬:

丰年军工基金大部分项目发展符合预期


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丰年资本合伙人 常彬


丰年资本合伙人常彬在现场详解了丰年军工一期、二期及三期基金的运行情况以及丰年资本近几年的投资实践。三年多以来,丰年军工基金运行良好,大部分项目符合发展预期。丰年资本在构建自己的投资体系和投资逻辑过程中,也积累了一些新的认知,完成了投资实践的进化。


“丰年军工一期基金于2015年9月封闭,时至今日,三年过去了,丰年资本也已经成立了三期主力基金。在这几年的时间窗口里,我们有了更多的新认识、新体会,也给中国军工投资领域带来了一些新的投资理念。”


“从2016年开始,中国国防军工产业出现了一个标志性事件,即军改。从采购规则到型号序列,还有部分监管机制都发生了很多变化,这是为我们未来长达10-15年的中国国防军事化建设事业铺平道路,并提供合理且长续有效的经营机制,所以,军改必然会带来一定的阵痛。我们投资的项目里,部分企业受到了军改影响,但是,大家可以从未来2年的订单数据上看出,部分项目的订单量即将迎来爆发。”


“我们在投资实践中,把项目的评判标准细分为了四个体系。第一,核心技术,分为自主可控、技术底蕴和进口替代三个层面。习主席也说过一定要把核心技术掌握在自己手里。第二,核心价值,包括核心方向、核心客户和军民两用三个方面。第三,最佳实践,包括企业的管理实践、民营企业家的认知象限以及企业家特质。第四,产业管理,体现为完整的运营体系、有效的管理实践和生态体系的相互效应。”


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会议特别环节:

丰年资本优秀已投企业展示


欣横纵董事长付备荒分享与丰年的合作


本次会议我们为投资人增加了一个特别环节。十余位优秀的丰年资本已投企业家代表应邀来到现场,与投资人分享企业的发展情况以及未来的规划。


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深圳市欣横纵技术股份有限公司,成立于2003年,是实保软件平台和整体解决方案国产化的先行者,部队信息化“智慧磐石”解决方案提供商。作为国家级高新技术企业、军工保密企业,欣横纵拥有电子与智能化工程专业承包资质、信息系统集成及服务资质,安全技术防范系统资质等,并参与多项国标、国军标的编制,拥有数百项自主知识产权。多款产品获得 “国家科技进步奖”、“部队科技进步奖”。


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北京军懋国兴科技股份有限公司,成立于2009年,立足于飞行实时监控领域,是一家以航空飞行安全为主的高科技公司。成立10年来,公司研发生产了飞行视频和飞参数据实时监控管理系统、飞行员海上应急救生定位通信系统等多种机载设备,自主研发的系统在多型主力飞机上成功加装部署,能系统地保障飞行安全,曾多次被央视、解放军报、人民网等官方权威媒体重点报道。


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襄阳博亚精工装备股份有限公司,成立于1999年底,位于湖北省襄阳市国家级高新技术产业开发区,是襄阳市军民融合重点民营企业,国内军工传动系统、冶金精密装备制造领域一流企业。博亚精工现有员工500余人,注册资本6300万元,总资产5亿元。2015年9月25日,博亚精工在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。目前拥有108项专利,多项成果填补了国内空白。博亚精工被评定为“高新技术企业”;其技术中心被评定为“省级企业技术中心”;连续四年进入襄阳市企业50强;2017年,BOYA商标被认定为“中国驰名商标”。


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西安西测电子技术服务有限公司,成立于2010年6月,位于西安市高新区,总占地面积17000余平。西测电子主要从事军用装备和民用产品的环境与可靠性试验、元器件检测筛选、电磁环境检测等技术服务,服务领域涵盖航天、航空、兵器、船舶、电子、电力、高铁、新能源汽车等多个领域及行业,服务军品科研生产单位覆盖全国数10省,客户数量超过450家,已成为国内军品第三方检测资质全、能力强、服务优的第三方民营检测企业之一,目前有西北地区涉及项目、标准、领域较多的实验室,拥有管理及技术团队275人。


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江苏昌力科技发展有限公司,1981年建厂,1998年从事军品,是江苏省最早从事军工产业的民营军工单位之一、全国第一批江苏省第一家《武器装备科研生产许可证》的民营企业、国防科工局重点配套单位、江苏省和平利用技术协会副理事长单位、液压气动缸国家(行业)标准起草单位、常州市军民融合发展协会会长单位、国防特别贡献奖获得者单位;是航天、航空、船舶、电子等工业部门的A级供应商、战略合作伙伴。昌力今天在军工行业的成就和地位,凭借的是‘艰苦奋斗,无私奉献;迎难而上,百折不挠;刻苦钻研,精益求精;上下求索,巧夺天工’这32个字的工匠精神,曾多次被央视和新华社等官方权威媒体报道。


昌力科技是丰年资本控股投资的代表企业之一。不论是在人才发展、现代化企业管理、财务规范还是品牌宣传等各个方面,丰年资本都在昌力派驻了专业团队,全面提升企业管理水平和运营效率,使其优秀的技术和产品能够创造更大价值,也使企业拥有更好的财务表现。


军事重地,恕不能分享更多。欲知详情,请私信或致电我们。


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精彩花絮


工作人员协助嘉宾签到


嘉宾在签名墙上签名


丰年资本已投企业无人机展示区


丰年资本已投企业展板展示区


丰年资本为投资人解读已投企业展板


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会议现场座无虚席

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